债转股渐行渐近，产能过剩企业债务有望破冰

据报道，由发改委牵头制定的债转股方案最快可能9月中下旬出台，此次债转股是债务重组的一个重要措施，也是降低企业杠杆率的一个重要措施。债转股的具体措施正在研究制定中，将遵循市场化、法治化的原则进行债转股。上世纪90年代，为支持国有企业改革和脱困，化解四大国有商业银行不良资产，四大资产管理公司成立并接收相应四大国有银行不良资产，对其中约4000亿元不良资产实施了债转股，效果可谓立竿见影。企业负债率显著下降，利息负担大大减轻，经营尚可的企业直接扭亏为盈。与上一轮政策性债转股不同，本轮债转股体现出市场化原则指导下债权人的选择能动性上升；与彼时面值划拨不同，本轮则体现出定价的谈判与自主协商让债权人公平受偿的可能性上升。如果实施债转股，其宏观背景是三期叠加、银行不良率上行、企业偿债能力下降，是经济长期发展目标与短期“三去一降一补”目标权衡后的折衷策略。老龄化、世界新增长引擎的缺位是本轮债转股不可绕开的负面背景。当前债转股不应仿效上一轮去产能期间经验，实际操作规模可能将低于预期。市场化应是本轮债转股的核心特征，制度设计将很关键，包括法制调整、定价及退出机制设计。

债转股的成功实施需要配合条件

，需要专业化的资本进行运作和对接；第二，退出需要经济环境和企业经营好转的配合；第三，需要对转股的目标债权进行严格甄别。乐观的情形是经济环境配合，专业化的资本对于有前景企业的关注类或正常类贷款进行转股。截至目前，煤炭、钢铁、有色等三大产能过剩行业中，东北特钢、中钢集团、渤钢集团、广西有色、云煤化集团等企业的债务问题仍悬而未决。整体来看，上述企业对债务问题均暂未推出合适的解决方案，如果中钢集团、渤钢集团能推出债转股方案，过剩产能债务问题有望破冰。市场化推进债转股，首先利于缓解市场对信用债市场信用违约的担忧，提升风险偏好。其次，债转股实施有助于市场形成流动性维持相对宽松状态的预期，有助于维持较低的无风险利率。再次，供给侧改革配套市场化债转股，利于改善过剩产能行业盈利水平。


作者：头条号 / 投资小帮手
链接：http://toutiao.com/a6324077508766417153/
来源：头条号（今日头条旗下创作平台）
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。