实体经济财务恶化 中国债务危机不容乐观

周四(5月5日)，中国内蒙的一家化肥产商奈伦集团因效益不佳被迫宣布债务违约。公司表示因运营困难而无法支付利息及进行提前赎回支付，目前正积极融资和债务重组。截止到目前，这已是今年全国第12家债务违约的公司。而整个2015年，市场总共才只有19家公司违约。在中国经济不断放缓的大背景下，各行业均产能过剩，化学品行业当然也不例外。

债务违约公司数目上升

投资者出于对债务违约的担忧，近几周来，中国政府债券以及企业次级债券价格均出现下滑。交易员表示，现在投资者更加注重公司的基本面。

中国总体的债务创纪录的达到了163万亿人民币(25万亿美元)，占GDP总值的237%。而中国季度的增长速度从2015年的6.9%下滑到6.7%。

曾几何时，债务违约问题在中国闻所未闻。因为大部分发债人为国有企业，投资人普遍相信背后有政府信用作担保。但自从2014年开始，中国出现了债务违约企业，这一问题才受到全社会关注。

尽管一些违约企业仍从政府获得救助资金，但流动性紧张也让政府越来越不情愿为失败的企业兜底。分析家表示，开始认为个别企业的债务违约并不会造成宏观经济全方位系统性的风险。

而在今年，分析师预计债务违约的数量只能进一步增多。截止到目前，排名机构就下调了49家企业债券的排名，未来债券市场的发展形势不容乐观。

实体经济困难

在中国，通过研究银行信贷增长和M2货币的增长率能得出非常直观的结论。数据表明，银行信贷和广义货币规模都有非常大的增长，但二者之间的差距却愈发扩大。在2016年3月，中国银行信贷增长率广义货币12%，而在2015年6月这一数值只有7.8%。

从具体数值来看的话，在2014年7月到2016年3月之间，中国银行信贷增长了41万亿人民币，在受银行总净外国资产调整之后，仍比M2货币的增长多15.5万亿人民币，这缺口占中国2015年GDP的23%。

二者之间的缺口不断扩大意味着信贷繁荣并未流入到实体经济中，资金仍是处在越来越多的杠杆金融部门，效率比2009年的时候还要低下。

德意志的分析师表示，这凸显了中国当今存在的矛盾。一方面，政府为阻止经济增速下滑要求银行积极放贷，但在另一方面，许多借贷者并不愿将资金投入到实体经济当中，只能造成虚拟经济的繁荣，中国的企业仍面临结构性的资金难题。以下的几张图同样反应了在系统中非银行机构的重要性：

从历史经验来看，韩国和泰国在爆发金融危机前均出现类似现象。中国表示当前的经济形势和债务危机均在可控的范围之内，但中国还需拿出实际有效的政策引导资金进入实体行业，避免更多企业陷入债务危机。